对于疯狂牛市中的股民来说，这是一个漫长的假期。

3851点！节前，大盘再创历史高点，离4000点也只有短短的149点。

在大盘的迭创新高中，关于五月行情的激烈争论和矛盾心态，在市场中也开始剧烈地显现出来。

估值高了？指数高了？全民炒股了？政策要开始打压了？经济开始过热了？

专家在争论；股民在惶惶；市场在犹豫。

我们到底将面对一个什么样的五月？2006年那个“逼空”的五月还会再来吗？

四月股市大涨超过20％，五月行情还有多大的表现？这是目前市场关注的焦点。今年5月，正是因为有了太多的争论和矛盾，所以整个市场才会有如此之大的分歧。透过这些大相径庭的观点，我们将更清晰地认识目前的市场。

矛盾一 估值

机构对市场和公司的评判标准，最终是以估值来评价。随着股市的不断上涨，机构对市场的估值也发生了明显的变化。

“目前证券市场面临的博弈-----就是证券市场的长期大牛市与短期估值过高的博弈”，华富基金已经明确提出了自己对于短期市场的观点------“估值过高”。

然而，银华基金同样旗帜鲜明地提出“A股市场已经进入高估值时代，二三季度将是股市建立高估值时代新秩序的开始！”

目前市场的估值究竟是高还是低？基金等机构投资者显然也难以达成统一的认识。

为4000点附近的股市估值，这的确是一个难题。

矛盾二 市盈率标准

如果按照2006年的市盈率，目前沪深股市的市盈率水平高达50倍，这样的水平显然不低了；不过，按照2007年一季度的业绩计算，沪深股市的平均市盈率就将下降到30多倍，这样的水平机构投资者认为处于合理估值范围。

另外，如果以2007年业绩计算，那目前上市公司平均市盈率就可能30倍不到，如果按照2008年的预测业绩计算，那目前的股价还有较大的投资空间……

按照不同时期的业绩，沪深股市的平均市盈率会有很大的不同，究竟哪一个指标才是市场的评判标准？市场有巨大的分歧。

矛盾三 宏观调控

“值得关注的是调控政策出台的时机和力度，政策也许是目前惟一可抑制投资狂热的外部力量”------这是国泰基金对政策面的一种担忧。

“对宏观调控的担心几乎每年4、5月份都会出现，但目前来看整个经济运行还是比较健康，政策出台严厉调控措施的可能性较小”，友邦华泰基金同样有自己的看法。

5月的宏观调控会有多强？目前经济是否有过热的担忧呢？业内人士也难以达成共识，在没有新的措施出台之前，宏观调控的可能性仍是悬在市场头顶的一把利剑！

矛盾四 全民炒股

每天30万的新增开户数，老百姓是不是已疯狂了？相信这是不少看空人士共同的看法，因为疯狂的背后自然孕育着风险。

目前沪深股市属于典型的资金推动型，新增开户数的踊跃，正好为市场提供了充沛的新增资金。这也是不少基金经理的观点。

全民疯狂入市-----这对当前市场究竟是利还是弊，从不同的角度来看，似乎都有其一定的道理。储蓄向股市搬家，全民炒股的盛况正在上演，大量没有经过风险教育的新股民跑步入市，满世界都是幻想一夜暴富的投资者，这样浮躁的、疯狂的、非理性的群体行为还能持续多久？何时将结束？会否带来严重的后果？这是理性的投资者需要考虑的问题。毕竟，股市是一个多数人亏钱的地方，当大多数人都在疯狂赚快钱的时候，转折应该就在不远的前方。

逼空行情能否重现

年年岁岁花相似，岁岁年年人不同！有了四月最后一个交易日的暴涨，有了去年沪深股市五月的逼空上涨行情，所以市场对今年5月自然充满了期待！

不过，虽然同为5月，但回顾去年，展望今年，各个方面显然已大不一样，正是这些显著的变化，导致今年五月将很难复制去年五月的逼空行情。

变化一 指数上天了

去年5月，上证指数从1440点起步，一口气涨到了1640点。一轮大牛市中，指数从1000点涨到1400点，应该仅仅处于行情的起步阶段，上涨自然有相当坚实的基础，当时基金等机构投资者心中是信心十足，“恢复性上涨”是当时主流的观点。

今年5月，上证指数已经高居3800点之上，这与去年的5月相比，显然已经在“天上”了，如果说今年5月还能出现去年逼空性的上涨，那短线4000点以上的位置，对很多人来说，肯定会感到高处不胜寒，而基金等机构投资者对短线的行情也大多并不乐观。

变化二 股改红包没有了

“股改对沪深股市的作用是一次性的，而股改含权也是推动股市上涨不可忽略的重要因素”，这是众多基金经理对去年股市大涨总结的原因之一。去年5月，股改正处于攻坚阶段之中，众多没有股改公司的含权效应，使得上市公司的投资价值大幅提升，这也使得众多公司的股价出现了连续的上涨。

不过，随着股改的基本完成，这个去年推动股市大涨的因素已彻底消失了。那今年股市上涨的内在因素，除了资金推动之外，还有更多令人信服的理由吗？

变化三 市盈率不低了

回过头看看，去年的5月应该遍地是黄金！这是众多股民心中的感叹，因为用机构的话来说------“去年5月的股票真是便宜”。

统计数据显示，去年4月底沪、深股市的平均市盈率分别为19.40倍和20.98倍，即使五月上涨后也不过是19.67倍和24.47倍；而截至今年4月30日，沪、深股市的平均市盈率已分别高达53.24倍和47.62倍，这也难怪不少基金经理的态度相当明确：“现在的股票真是不便宜了！”

变化四 股民疯狂了

去年5月，股民还相当谨慎，风险意识也是相当强，远远没有想到一轮大牛市已经在路上了，更多人心里想到的是：“我是不是该适当保存利润！”而5月整个新增A股开户数也仅为20.7465万户。

短短一年之后，投资者对股市已经“疯狂”了，排队开户、叫号开户的现象出现了，每天几十万人往股市上涌，丝毫没有担心和害怕的情绪，似乎现在的股市真是遍地是黄金，而今年4月一天的开户数就高达31万户，比去年5月一个月的开户数还多出50％，这市场难道还不够疯狂吗？而疯狂的背后是不是已经在孕育风险呢？

对比去年和今年5月股市的环境，相信大家已经看得非常清楚了。不过，场外充沛的资金，究竟会将股市推到一个怎样的高度，现在无法准确预测，这也就决定市场短线仍有疯狂的可能，但疯狂之后呢？这应该值得我们每一个人认真反思。

节前，大盘已经攻上了3800点，大盘在年内的涨幅已高达43.57％，在如此高位，如何防范风险，保住前4个月的胜利果实，其意义已经胜过了继续赚钱。此时，低市盈率板块的个股，开始受到越来越多的投资者关注。

五月行情究竟将如何演绎？4000点会否成为一个重要的阻力位？

准备迎接一个上涨高潮

分析人士指出，从场外资金的疯狂程度来看，在没有强大外力作用的前提下，目前的市场短期继续疯狂下去的可能性非常大。每一次长假，都是股市巨大的财富效应传播的大好时机，尽管此前，市场已经出现了一定获利盘的抛压，但这与正在跑步入市的新股民相比数量太小，并不能构成对整个市场的压力。因此，从短期来看，市场仍然将延续节前的强势格局，给股市带来5月开门红。

此外，即便股指仍在不断创新高，但市场热点尚未被充分炒作。交叉持股、参股券商、资产重组等题材板块仍有进一步的上涨空间，这也给机构提供了继续做多的战场。这些板块个股，都是值得投资者高度关注的投资机会。

很明显，今日开盘之后，五月行情将迎来红色的开局。

疯狂之后还需绷紧神经

五月行情，历来容易出现变盘。因此分析人士指出，虽然短线的上涨几乎没有什么可以怀疑的，但随着股指的暴涨，大幅震荡还是难以避免。

从监管层的态度来看，随着全民炒股时代的到来，管理层已经前所未有地高度关注这个市场。五?一之前，管理层通过修改交易规则，加强信息披露等手段，已经展开了对市场疯狂炒作，内幕交易等违规行为的监管风暴。相信，一旦五月市场继续暴涨，监管层的监管力度还将继续加大。

此外，4月30日，央行宣布再次提高存款准备金率。一旦这一宏观调控手段无法达到预期的效果，不排除央行在5月份推出更严厉的调控措施。

而数据统计显示，沪深两市上市公司即将于5月份解禁的限售流通股数量为69.82亿股，解禁流通市值将超过1300亿元。这是股改以来，大小非解禁市值单月最高，也是首次单月市值超过千亿。

综合分析，经过五?一长假的压抑之后，市场短期内可能掀起一波强势上涨的走势。但随之而来的震荡，将是真正考验投资者风险控制水平的时候，一个阶段性高点很可能在本月出现。分析人士建议，5月行情，市场越是大涨，投资者越应该提高警惕，逢高适度减仓应该是较为稳妥的策略。

控制风险逐步减仓

在外围股市大涨的刺激下，基本可以确定的是，今日市场将迎来节后的开门红。

但是，面对节后首日的开门红，投资者究竟该如何把握呢？这里，结合我们的亲身体会，简单谈谈操作策略。

风险正在积聚

需要强调的是，目前市场的风险正逐渐积聚。如果说在3000点之下，市场的机会与风险之比为8：2，也就是说，买入赚钱的机会有八成，而亏损的风险仅两成；那么，在大盘站上3800点并向4000点挺进的过程中，风险在大幅增加，机会与风险之比可能已经变为2：8。

我们看到，节日期间的基本面并无利空消息，相反，利好消息却是一大堆，诸如中石油发现巨大的油田，周边股市大涨等消息。如果站在机构投资者的角度，今日开市后必然会进一步拉升股价，制造开门红的做多氛围，让投资者特别是新股民进一步降低警惕性。

同时，很多股民将在今日进一步向股市追加资金，希望大盘能够在5月冲上4000点，甚至是4500点、5000点。

上帝欲让人灭亡，必先让其疯狂。

如果说节前的千亿元成交，已经有了疯狂的氛围，那么，节后的开盘见红，甚至连续拉升，突破4000点，必定让市场的疯狂达到一个极致！此时，风险也就悄悄来临了。